Futuros do óleo estão subindo quase 4%. A novela continua. Trump falou sobre a isenção das pequenas refinarias, dando a entender que não jogará esse peso sobre as maiores.

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O QUE PODE MUDAR

Trump deve decidir já nesta sexta-feira sobre o crescente volume de pedidos de isenção de pequenas refinarias (SRE) em relação às leis de biocombustíveis. Trump falou que vai adiar a decisão se as refinarias maiores deverão compensar os volumes isentos. A EPA deve tomar uma decisão sobre parte dos 195 pedidos pendentes de isenção de pequenas refinarias que datam desde 2016.

As decisões serão variadas, com algumas negações parciais, mas não representarão uma vitória generalizada para as pequenas refinarias. A administração também deverá publicar uma regra suplementar já na próxima semana para abrir consulta pública sobre se as refinarias maiores devem ou não ser obrigadas a compensar os volumes isentos – realocação.

A EPA já havia informado neste ano que obrigaria as refinarias maiores a compensar os volumes que forem isentados no futuro, mas não havia se posicionado sobre os volumes passados, acumulados nos pedidos atrasados. Essa nova regra suplementar incluirá diferentes opções para testar como o mercado reage. Historicamente, isenções amplas sem compensações levaram à queda nos preços dos créditos (RINs), da soja e do etanol.

Impactos:

1. Cenário Político e Regulação

• A EPA vai começar a resolver os 195 pedidos de isenção pendentes de pequenas refinarias desde 2016, o que representa uma incerteza que se arrasta há anos.
• No entanto, não haverá uma resposta definitiva sobre compensações retroativas pelas refinarias maiores, que é o principal fator de impacto no mercado agrícola.
• A abertura para consulta pública indica que a decisão sobre compensação ainda será adiada – aumentando a incerteza regulatória no curto prazo.

2. Impacto sobre os Créditos de Biocombustíveis (RINs)

• Quando há isenção sem compensação, a demanda por RINs cai e os preços desses créditos desabam.
• Isso desestimula o uso e a produção de biocombustíveis, gerando reflexos negativos sobre etanol, diesel renovável e seus insumos.

3. Impacto sobre o farelo e o óleo de soja

• Se o mercado precificar um cenário de maior isenção e menos obrigatoriedade de mistura, a demanda por óleo de soja pode cair.
• O farelo de soja também pode ser indiretamente impactado. Se for negativo para a margem de esmagamento, haverá menos farelo.

4. Impacto sobre os preços da soja e do milho

• A história mostra que decisões favoráveis às refinarias (sem realocação) pressionam os preços da soja e do milho. Isso ocorre porque:
  • Menor mistura de etanol → menos milho processado;
  • Menor demanda por biodiesel → menos óleo de soja necessário;
  • Consequentemente, menor demanda pelo grão para esmagamento.